اولین رتبه‌بندی برای پروتکل دیفای

S&P Global Ratings به پروتکل Sky، که قبلاً به عنوان Maker Protocol شناخته می‌شد، رتبه اعتباری “B-” اختصاص داد، که این اولین بار است که یک آژانس بزرگ به یک پلتفرم مالی غیرمتمرکز (DeFi) رتبه‌بندی می‌دهد.

این رتبه‌بندی بخشی از ارزیابی مداوم S&P از صادرکنندگان استیبل‌کوین‌ها است که از سال 2023 آغاز شده تا توانایی آنها در حفظ ارزش پایدار نسبت به ارزهای فیات را ارزیابی کند. این بررسی شامل اعتبار بدهی‌های Sky، استیبل‌کوین‌های USDS و DAI و توکن‌های پس‌انداز sUSDS و sDAI را پوشش می‌دهد.

پروتکل Sky، که برای اولین بار ارزیابی شده است، برای توانایی USDS در حفظ پیوند خود به دلار آمریکا رتبه 4، با عنوان “محدود”، دریافت کرد. این مقیاس از 1 برای بسیار قوی تا 5 برای ضعیف است.

پروتکل Sky یک پلتفرم وام‌دهی غیرمتمرکز است که به کاربران امکان می‌دهد وام‌های پشتیبانی‌شده با ارز دیجیتال بگیرند. استیبل‌کوین USDS آن، که برای تسهیل معاملات وام‌دهی و وام‌گیری استفاده می‌شود، چهارمین بزرگ‌ترین از نظر ارزش بازار است و در زمان نگارش این مقاله حدود 5.36 میلیارد دلار ارزش دارد، به گزارش CoinMarketCap.

S&P به ریسک‌های کلیدی اشاره کرد که می‌تواند باعث پیش‌فرض شود، از جمله برداشت‌های سپرده‌گذاران که از نقدینگی موجود در ماژول پایداری پیوند بیشتر است و زیان‌های اعتباری که از سرمایه موجود بیشتر است.

حاکمیت، سرمایه‌گذاری و ریسک‌های نظارتی نگرانی‌های اصلی هستند

مرتبط: Sky بر روی بازنگری توکن‌ها تمرکز می‌کند: غیرقابل استفاده کردن MKR، راه‌اندازی subDAOs

رتبه‌بندی S&P به ضعف‌های پروتکل اشاره کرد، از جمله تمرکز بالای سپرده‌گذاران، حاکمیت متمرکز، وابستگی به بنیان‌گذار، عدم قطعیت‌های نظارتی و سرمایه‌گذاری ضعیف. این ریسک‌ها تا حدی با زیان‌های اعتباری حداقلی و درآمدهای پروتکل از سال 2020 جبران شده‌اند.

اندرو اونیل، رهبر تحلیل دارایی‌های دیجیتال S&P Global، به کوین‌تلگراف گفت: “رتبه ‘B-‘ به این معناست که ما معتقدیم پروتکل در حال حاضر می‌تواند به تعهدات مالی خود عمل کند، اما در شرایط نامساعد تجاری، مالی و اقتصادی آسیب‌پذیر خواهد بود.”

کمیته دارایی و بدهی اکوسیستم Sky گفت که این فرآیند به آنها فرصت داد تا هم ریسک‌های سنتی طرف مقابل و هم آسیب‌پذیری‌های خاص دیفای مانند قراردادهای هوشمند، اوراکل، پل و ریسک‌های حاکمیتی را بررسی کنند.

آنها به کوین‌تلگراف گفتند: “به عنوان بخشی از مصاحبه‌ها و مستنداتی که با S&P به اشتراک گذاشتیم، فرصت داشتیم تا برخی از فرضیات تحلیلی پشت ریسک‌های طرف مقابل را که در TradFi معمول است اما لزوماً در زنجیره اعمال نمی‌شود، بازبینی و به چالش بکشیم و همچنین ریسک‌های جدید و بومی دیفای — قراردادهای هوشمند، اوراکل، پل و ریسک‌های حاکمیتی — را که باید به دقت نظارت و کاهش یابد، بررسی کنیم.”

رون کریستنسن، هم‌بنیان‌گذار Sky، تقریباً 9٪ از توکن‌های حاکمیتی را در اختیار دارد. ارزیابی S&P گفت که “فرآیند حاکمیتی پروتکل به دلیل مشارکت کم رأی‌دهندگان در تصمیمات کلیدی بسیار متمرکز باقی مانده است.”

سرمایه‌گذاری Sky نیز نگرانی دیگری است. طبق ارزیابی، با نسبت سرمایه تنظیم‌شده بر اساس ریسک 0.4٪ تا 27 ژوئیه، پروتکل دارای بافر ذخیره مازاد محدودی برای پوشش زیان‌های احتمالی اعتباری است.

ارزیابی S&P همچنین رتبه لنگر پروتکل را به “bb” کاهش داد، چهار درجه پایین‌تر از لنگر بانک ایالات متحده “bbb+”، با اشاره به عدم قطعیت‌های نظارتی در بخش دیفای.

افزایش نظارت بر صادرکنندگان استیبل‌کوین‌ها

با ادامه تعامل عمیق‌تر ارزهای دیجیتال با بازارهای مالی سنتی، مؤسسات بیشتری در فضای کریپتو به سیستم رتبه‌بندی اعتباری رسمی وارد می‌شوند.

S&P Global ارزیابی پایداری استیبل‌کوین خود را در دسامبر 2023 راه‌اندازی کرد. طبق گزارش، Circle USDC رتبه 2 (قوی) دریافت کرد، در حالی که Tether و USDS رتبه 4 (محدود) دریافت کردند.

اونیل گفت: “ضعف‌های Tether بیشتر در مورد شفافیت است، در حالی که USDS دارای پایه دارایی پیچیده‌تری نسبت به USDC است. و در واقع، موقعیت سرمایه‌ای نسبتاً ضعیف نیز چیزی است که آن رتبه‌بندی نسبی را هدایت می‌کند.”

اولین اوراق بهادار مبتنی بر بلاکچین که از S&P Global رتبه‌بندی دریافت کرد، Figure Technology Solutions بود، یک پلتفرم فناوری که یک بازار مبتنی بر بلاکچین برای محصولات مالی را قدرت می‌بخشد. در ژوئن، آخرین اوراق بهادار Figure از دارایی‌های وام مسکن، به ارزش 355 میلیون دلار، رتبه “AAA” را از S&P Global دریافت کرد.

مجله: هنگ کنگ تب استیبل‌کوین‌ها را فروکش می‌کند، پوکمون در سولانا: آسیا اکسپرس